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        原创|地方政府专项债券发行现状分析(下)

        放大字体  缩小字体 发布日期:2018-10-11   来源:现代咨询公众号   作者:孙凤凤   浏?#26469;?#25968;:406
        核心提示:作者简介孙凤凤,系江苏现代资产投资管理顾问有限公司现代研究院高级研究员。摘要自2015年以来,地方政府专项债券得到了迅速发展
         作者简介
        孙凤凤,系江苏现代资产投资管理顾问有限公司现代研究院高级研究员。
        摘要

        自2015年以来,地方政府专项债券得到了迅速发展,尤其是近两年,发行规模实现了飞跃式发展,发行?#20998;?#23454;现了多样化创新。但总的来说地方政府专项债券还存有极大的发展空间,2018年8月底专项债券发行额占地方政府债券比重仅达到25.89%,占比不到三分之一。本文以已发行的地方政府专项债券数据为样本,对地方政府专项债券的?#25165;?#21457;行额度、发行额、发行数量、发行期限、发行利?#24335;?#34892;数据统计分析,同时,深入分析项目收益专项债券发行情况。以期通过分析地方政府专项债券发行现状,为未来地方政府专项债券的发行工作提供一定的参?#23478;?#25454;。

         

        关键词:专项债券  项目收益专项债  数据分析

         

        接文章《地方政府专项债券发行现状分析(上)》,点击此处可回顾前文。

        三、地方政府项目收益专项债券

        项目收益专项债券是特殊类别,特殊在于其以具体项目对应的收入偿还本息,本部分将全面分析项目收益专项债券自2017年试点以来已发行的基本情况。

         

        (一)地方政府项目收益专项债券基本情况

        表2 各类地方政府项目收益专项债券基本情况

        数据来源:Wind资讯

         

        截止2018年8月29日,我国已发行401只项目收益专项债券。从表1(见《地方政府专项债券发行现状分析(上)》)可知,五类项目收益专项债券中土储专项债券无论是发行数量,或是发行额均最高,占比分别为82.79%、78.01%,土储专项债券发行规模高达八成左右;其?#38382;?#25910;费公路专项债券,发行数量、发行额均为第二;棚户改造专项债券第三;轨道交通和高等学校分别仅有一单发行成功。收费公路的平均发行利?#39318;?#39640;,为4.03%,其余项目收益专项债券平均发行利?#31034;?#22312;4%以下,如表2所示。纵观目前我国项目收益专项债券发行趋势与环境,未来我国将积极探索在有一定收益的公益性事业领域分类发行专项债券。

         

        图12 地方政府项目专项收益债券期限分布

        数据来源:Wind资讯

         

        402个项目收益专项债券中,344只为5年期债券,占比85.57%;3年期第二,占比6.72%;第三为7年期债券,占比3.98%;第四的10年期债券占比3.48%;15年期债券数量仅有1只,且属于收费公路专项债券。

         

        (二)土地储备专项债券

        表3 地方政府土地储备专项债券基本情况

        数据来源:Wind资讯

         

        目前我国土储专项债券已有一定发行规模,在各类地方政府项目收益专项债券中遥遥领先。从发行额度看,截止2018年8月29日,我国已发行土储专项债券4553.55亿元,其中,2017年2426.13亿元,2018年2127.42亿元。从发行数量来看,同期,已发行332只,其中,2017年259只,2018年73只。从发行期限看,只有3年期与5年期两类债券,且5年期限305只,3年期限仅有27只,如表3所示,究其原因,相关政策规定土地储备专项债券期限应当与土地储备项目期限相适应,原则上不超过5年。

         

        图13 地方政府土地储备专项债券地区分布情况

        数据来源:Wind资讯

         

        从地区分布看,土地储备专项债券相比其他项目收益专项债券而言分布地域最广,已发行土储专项债券的省市30个。广东、天津、重庆、江苏、河北五个省份的发行额2396.39亿元,占比52.63%?#36824;?#19996;、河南、天津、河北、山东五个省份的发行数量140只,占比42.17%,其中,广东省发行数量以及发行额均位列第一,如图13所示。总而言之,土地储备专项债券地域分布差异化明显,需注重均衡化发展。

         

        (三)收费公路专项债券

        图14 地方政府收费公路专项债券地区分布情况

        数据来源:Wind资

         

        截止8月29日,收费公路专项债券共发行37只,发行额859.64亿元,平均发行利率为4.03%,5年期10只,7年期15只,10年期11只,15年期1只。从地区分布看,已发行收费公路专项债券的省市共有17个,其中,发行额前三名是浙江、广东、陕西,分别为208亿元、134亿元、80亿元,占比49.09%;发行数量前三名分别是浙江、河北、青海,分别为11只、4只、3只,占比48.65%。收费公路专项债券?#30740;?#25104;一定规模,但诸多省市还未涉及此类债券的发行,涉及范围需进一步扩大。

         

        (?#27169;?#26842;户改造专项债券

        图15 地方政府棚户改造专项债券地区分布情况

        数据来源:Wind资讯

         

        同期,棚改专项债券已发行30只,发行总额394.12亿元,平均利率3.82%,其中,5年期27只,7年期1只,10年期2只。从图15可以看出,棚改专项债券涉及9个省市,河南省与天津市发行数量最多,均达7只,发行额也处于第一、第二位置,但诸多省市均未发行棚改专项债券,棚改专项债券?#36733;?#38656;加大推行力度。

         

        (五)其他项目收益专项债券

        截止2018年9月26日,除去财政部试点?#20998;?#30340;土储、收费公路、棚改专项债券,其他非标准化项目收益专项债券?#20998;?#24050;广泛涉及轨道交通专项债、高等学校专项债、职?#21040;?#32946;专项债、医疗项目专项债、公立医院专项债、医疗养老专项债、生态建设专项债、产业园区专项债、扶贫开发专项债、污水处理专项债、乡村振兴专项债、地下综合管廊专项债、地震恢复重建专项债、旅游扶贫开发专项债、公园社区专项债、水务建设专项债、产业园区专项债、政府社会领域项目专项债等等。项目数量为28只,发行总额273.62亿元,具体发行情况如表4所示:

         

        表4 其他项目收益专项债券情况

        数据来源:Wind资讯

         

        四、结 语

        通过上文对地方政府专项债券发行情况的简单数据分析,可总结出一个结论:未来地方专项债券的规模进一步扩大是一个必然的趋势。但目前我国地方政府专项债券还处于不?#31995;?#31215;累与实践阶段,完善的发行机制、政策法规需逐步建立,债券发行的标准化、市场化,以及债券?#20998;?#30340;创新?#36733;?#38656;?#20013;?#21270;发展。只有充分做好地方政府专项债券发行工作,才能更好地发挥其对稳投资、扩内需、补短板的作用。



        责任编辑?#21644;?#20025;

         
         
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