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        原創|地方政府專項債券發行現狀分析(下)

        放大字體  縮小字體 發布日期:2018-10-11   來源:現代咨詢公眾號   作者:孫鳳鳳   瀏覽次數:129
        核心提示:作者簡介孫鳳鳳,系江蘇現代資產投資管理顧問有限公司現代研究院高級研究員。摘要自2015年以來,地方政府專項債券得到了迅速發展
         作者簡介
        孫鳳鳳,系江蘇現代資產投資管理顧問有限公司現代研究院高級研究員。
        摘要

        自2015年以來,地方政府專項債券得到了迅速發展,尤其是近兩年,發行規模實現了飛躍式發展,發行品種實現了多樣化創新。但總的來說地方政府專項債券還存有極大的發展空間,2018年8月底專項債券發行額占地方政府債券比重僅達到25.89%,占比不到三分之一。本文以已發行的地方政府專項債券數據為樣本,對地方政府專項債券的安排發行額度、發行額、發行數量、發行期限、發行利率進行數據統計分析,同時,深入分析項目收益專項債券發行情況。以期通過分析地方政府專項債券發行現狀,為未來地方政府專項債券的發行工作提供一定的參考依據。

         

        關鍵詞:專項債券  項目收益專項債  數據分析

         

        接文章《地方政府專項債券發行現狀分析(上)》,點擊此處可回顧前文。

        三、地方政府項目收益專項債券

        項目收益專項債券是特殊類別,特殊在于其以具體項目對應的收入償還本息,本部分將全面分析項目收益專項債券自2017年試點以來已發行的基本情況。

         

        (一)地方政府項目收益專項債券基本情況

        表2 各類地方政府項目收益專項債券基本情況

        數據來源:Wind資訊

         

        截止2018年8月29日,我國已發行401只項目收益專項債券。從表1(見《地方政府專項債券發行現狀分析(上)》)可知,五類項目收益專項債券中土儲專項債券無論是發行數量,或是發行額均最高,占比分別為82.79%、78.01%,土儲專項債券發行規模高達八成左右;其次是收費公路專項債券,發行數量、發行額均為第二;棚戶改造專項債券第三;軌道交通和高等學校分別僅有一單發行成功。收費公路的平均發行利率最高,為4.03%,其余項目收益專項債券平均發行利率均在4%以下,如表2所示。縱觀目前我國項目收益專項債券發行趨勢與環境,未來我國將積極探索在有一定收益的公益性事業領域分類發行專項債券。

         

        圖12 地方政府項目專項收益債券期限分布

        數據來源:Wind資訊

         

        402個項目收益專項債券中,344只為5年期債券,占比85.57%;3年期第二,占比6.72%;第三為7年期債券,占比3.98%;第四的10年期債券占比3.48%;15年期債券數量僅有1只,且屬于收費公路專項債券。

         

        (二)土地儲備專項債券

        表3 地方政府土地儲備專項債券基本情況

        數據來源:Wind資訊

         

        目前我國土儲專項債券已有一定發行規模,在各類地方政府項目收益專項債券中遙遙領先。從發行額度看,截止2018年8月29日,我國已發行土儲專項債券4553.55億元,其中,2017年2426.13億元,2018年2127.42億元。從發行數量來看,同期,已發行332只,其中,2017年259只,2018年73只。從發行期限看,只有3年期與5年期兩類債券,且5年期限305只,3年期限僅有27只,如表3所示,究其原因,相關政策規定土地儲備專項債券期限應當與土地儲備項目期限相適應,原則上不超過5年。

         

        圖13 地方政府土地儲備專項債券地區分布情況

        數據來源:Wind資訊

         

        從地區分布看,土地儲備專項債券相比其他項目收益專項債券而言分布地域最廣,已發行土儲專項債券的省市30個。廣東、天津、重慶、江蘇、河北五個省份的發行額2396.39億元,占比52.63%;廣東、河南、天津、河北、山東五個省份的發行數量140只,占比42.17%,其中,廣東省發行數量以及發行額均位列第一,如圖13所示。總而言之,土地儲備專項債券地域分布差異化明顯,需注重均衡化發展。

         

        (三)收費公路專項債券

        圖14 地方政府收費公路專項債券地區分布情況

        數據來源:Wind資

         

        截止8月29日,收費公路專項債券共發行37只,發行額859.64億元,平均發行利率為4.03%,5年期10只,7年期15只,10年期11只,15年期1只。從地區分布看,已發行收費公路專項債券的省市共有17個,其中,發行額前三名是浙江、廣東、陜西,分別為208億元、134億元、80億元,占比49.09%;發行數量前三名分別是浙江、河北、青海,分別為11只、4只、3只,占比48.65%。收費公路專項債券已形成一定規模,但諸多省市還未涉及此類債券的發行,涉及范圍需進一步擴大。

         

        (四)棚戶改造專項債券

        圖15 地方政府棚戶改造專項債券地區分布情況

        數據來源:Wind資訊

         

        同期,棚改專項債券已發行30只,發行總額394.12億元,平均利率3.82%,其中,5年期27只,7年期1只,10年期2只。從圖15可以看出,棚改專項債券涉及9個省市,河南省與天津市發行數量最多,均達7只,發行額也處于第一、第二位置,但諸多省市均未發行棚改專項債券,棚改專項債券仍亟需加大推行力度。

         

        (五)其他項目收益專項債券

        截止2018年9月26日,除去財政部試點品種的土儲、收費公路、棚改專項債券,其他非標準化項目收益專項債券品種已廣泛涉及軌道交通專項債、高等學校專項債、職業教育專項債、醫療項目專項債、公立醫院專項債、醫療養老專項債、生態建設專項債、產業園區專項債、扶貧開發專項債、污水處理專項債、鄉村振興專項債、地下綜合管廊專項債、地震恢復重建專項債、旅游扶貧開發專項債、公園社區專項債、水務建設專項債、產業園區專項債、政府社會領域項目專項債等等。項目數量為28只,發行總額273.62億元,具體發行情況如表4所示:

         

        表4 其他項目收益專項債券情況

        數據來源:Wind資訊

         

        四、結 語

        通過上文對地方政府專項債券發行情況的簡單數據分析,可總結出一個結論:未來地方專項債券的規模進一步擴大是一個必然的趨勢。但目前我國地方政府專項債券還處于不斷的積累與實踐階段,完善的發行機制、政策法規需逐步建立,債券發行的標準化、市場化,以及債券品種的創新仍亟需持續化發展。只有充分做好地方政府專項債券發行工作,才能更好地發揮其對穩投資、擴內需、補短板的作用。



        責任編輯:涂丹

         
         
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